O tym, jaki wpływ na fundusze Venture Capital ma obecny w branży finansowej kryzys, rozmawiamy z Przemysławem Bielickim, dyrektorem w Royalton Partners.


- Rafał Pałgan, IPO.pl : Jakie mogą być skutki kryzysu gospodarczego, którego właśnie doświadczamy, dla branży VC/PE?

- Przemysław Bielicki, Royalton Partners : Dla funduszy PE skutki kryzysu zależą od tego w jakiej fazie cyklu inwestycyjnego się znajdują. Fundusze, w stadium szukania inwestorów, inwestowania, podnoszenia wartości spółek czy w fazie wychodzeni z inwestycji staną wobec różnych wyzwań ale i szans. Niepewnosć, która ciagle dominuje na rynkach finansowych sprawia, że potencjalni inwestorzy, z którymi rozmawia się zbierając fundusz, są ostrożniejsi. Proces decyzyjny jest dłuższy a wybór firm zarządzających bardziej konserwatywny. Fundusze, w okresie inwestowania, skorzystają zapewne dzięki niższym wycenom, ale moga się też spotkać z trudnościami w wyegzekwowaniu zobowiazań ze strony niektórych inwestorów, bo i oni mogą przeżywać poważne problemy. W okresie podnoszenia wartości, spółki portfelowe bedą wymagały więcej czasu, kreatytwności i zdecydowania ze strony funduszy w trakcie mozliwych procesów restrukturyzacji, czy cięcia kosztów. Zarządzanie długiem, którym finansowane były przejecia będzie poważnym wyzwaniem dla wielu firm PE i zapewne zdarzą się restrukturyzacje zadłużenia, a nawet bankructwa. Może to spowodować wzrost negatywnego nastawienia opinii publicznej do całej branży PE. Wreszcie fundusze w fazie wyjścia będą sie zmagały z ograniczoną ilością potencjalnych kupców i niskimi wycenami. Możliwe będą przymusowe wyprzedaże, które jednak stworzą szansę dla kupujących. I tak krąg się zamyka.
- Czy można stwierdzić, że era prosperity funduszy skończyła się wraz z nadejściem recesji do największych gospodarek świata? A może jest zgoła odmiennie to znaczy wraz z nadejściem recesji pojawiła się nowa szansa do spektakularnych przejęć oraz szybkiego rozwoju?

- Z pewnością możemy się spodziewać kilku spktakularnych transakcji, ale niekoniecznie szybkiego rozwoju. Natomiast koniec branży z pewnością nie nadchodzi, chociaż jak zwykle w burzliwych czasach jedni zyskają, a inni stracą. Ekonomiczny sens istnienia PE polegający na zapewnieniu spółkom profesjonalnego właściciela o średnioterminowym horyzoncie inwestycyjnym, zdolnego i odpowiednio zmotywowanego do efektywnego zarządzania kapitałem, jest ciągle aktualny. Nawet fundusze które stracą pieniądze niekoniecznie muszą przestać istnieć, gdyż ich wyniki bedą zawsze porównywane z wynikami innych firm i z zachowaniem całego rynku. Branża z pewnością dostosuje sie do nowych warunków, a to oznacza, że zmieni się model biznesowy z czasów taniego pieniądza, oparty na silnym lewarowniu. Mniej istotna okaże się inżynieria finansowa, a na znaczeniu zyskają zagadnienia operacyjne. Takie tendencje były już zresztą widoczne od pewnego czasu i inwestorzy o najlepszej reputacji szukali właśnie firm PE z doświadczeniem w zarządzaniu operacyjnym, nawet w czasach kiedy większość zysków osiagano dzięki dźwigni finansowej.