W tym tygodniu rozpoczyna się szczyt G20 w Korei i z pewnością zdominują go kwestie walutowe. Na porozumienie jednak nie ma co liczyć, a duży wkład z zaognienie sytuacji ma Fed. Co ciekawe, tuż po kontrowersyjnej decyzji Fed poznaliśmy całkiem niezłe dane z amerykańskiego rynku pracy, które inwestorom na rynku walutowym musiały mocno skomplikować sytuację. Przed szczytem G20 w tym tygodniu mamy jeszcze pakiet miesięcznych danych z Chin, w Warszawie trwa też sezon wyników.

Fed krytykowany jak nigdy wcześniej

Decyzja Fed o interwencji na rynku rządowego długu bezprecedensowej skali wywołuje silne reakcje na świecie i nie są to reakcje pozytywne. W Europie najsilniejsze głosy sprzeciwu płyną z Niemiec, które mogą ucierpieć nie tylko na silniejszym euro, ale także na ewentualnym ograniczeniom handlowym, które mogą w czarnym scenariuszu być odpowiedzią niektórych krajów (głównie azjatyckich, które ostatnio napędzały niemiecki eksport).

Kluczowa jest jednak reakcja chińskich władz, gdzie poza krytyką jest zapowiedź wzmocnienia kontroli kapitałowych, czyli ruch dokładnie przeciwny do uwalniania kursu walutowego, czego zresztą można było się spodziewać. Wprowadzenie kontroli kapitałowych (głównie na różnego rodzaju inwestycje) możliwe jest też w innych krajach, np. w Brazylii.

EURUSD – dolar zyskuje po dobrych danych, PIIGS znów problematyczne?

Jak na przekór członkom Rezerwy Federalnej, piątkowe dane wskazują na stopniową poprawę sytuacji na rynku pracy. Nie chodzi tylko o wzrost zatrudnienia powyżej 150 tys. w październiku (zarówno ogółem, jak i w sektorze prywatnym), ale o rewizje poprzednich danych – wyraźnie na plus. Okazuje się, iż każdy z ostatnich czterech miesięcy przyniósł wzrost zatrudnienia powyżej 100 tys. (średnio o 131,5 tys.), a to już wyraźna poprawa względem obrazu, który mieliśmy np. dwa miesiące temu. To także kolejny argument dla przeciwników decyzji Fed. Dane przyczyniły się do umocnienia dolara, jednak to czy będzie to zjawisko trwałe, zależeć będzie od oczekiwanej odpowiedzi Fed – warto więc obserwować oczekiwania inflacyjne w USA. Jedną z miar takich oczekiwań jest różnica pomiędzy rentownością 30 i 10 letnich obligacji. W piątek wzrosła ona do 158 bp – najwyżej w historii.



Niewykluczone, iż w notowaniach EURUSD obserwujemy początek nieco większego ruchu spadkowego, gdyż pięciofalowa struktura wzrostowa zapoczątkowana 24 sierpnia (tuż przed wystąpieniem Bernanke w Jackson Hole) została najprawdopodobniej zakończona, tworząc większą falę 3 lub C. Kluczowym wsparciem dla zniżkujących notowań jest teraz koniec podfali 4, czyli poziom 1,3697 (minimum z 20 października).

Spadki na EURUSD to jednak nie tylko efekt danych. Dolar zyskał bowiem znacznie mniej wobec jena, franka czy dolara kanadyjskiego. W minionym tygodniu pisaliśmy kilkukrotnie o rosnących ponownie premiach za ryzyko dla krajów PIIGS. Premia dla irlandzkiego długu osiągnęła maksimum, niewiele do rekordu zabrakło premii dla długu portugalskiego – być może ten nieco zapomniany czynnik został zatem dostrzeżony przez inwestorów.