Masz firmę? Szukasz kapitału? Myślałeś o funduszach private equity? Zastanawiałeś się nad wprowadzeniem spółki na giełdę? Przeczytaj.

Na pytania odpowiada Piotr Augustyniak, Partner w Enterprise Investors

Od 1993 roku EI wziął udział w debiutach 25 spółek, co stanowi 8% wszystkich firm notowanych obecnie na warszawskiej GPW. Jak Państwo oceniają poziom spółek debiutujących na GPW? Czy są to firmy z potencjałem?

Nie jest łatwo odpowiedzieć na to pytanie, bo debiutujących firm jest ostatnio sporo. W ubiegłym roku na przykład odbyło się ponad 80 debiutów. Wyniki finansowe debiutujących firm będą zweryfikowane w miarę upływającego czasu. Na pewno dynamiczny rozwój polskiej gospodarki w ciągu ostatnich kilku lat pozwolił wielu dobrym firmom wejść na giełdę.

Z drugiej strony duży popyt na akcje ze strony inwestorów instytucjonalnych i indywidualnych w pierwszej połowie 2007 roku oraz wysokie zwroty z inwestycji giełdowych w kilku ostatnich latach osłabiły nieco czujność inwestorów wobec kandydatów na parkiet. Należy przypuszczać, że niektórzy z ostatnich debiutantów mogą nie spełnić pokładanych w nich oczekiwań.

Oceny sytuacji inwestorom nie ułatwia też fakt, że z uwagi na stosunkowo niedużą kapitalizację, duża liczba debiutantów znajduje się poza obszarem zainteresowania profesjonalnych analityków. Bez raportów analitycznych wyrobienie sobie zdania na temat poszczególnych firm jest trudniejsze i wymaga dużo większego nakładu samodzielnej pracy.

Na liście 25 debiutantów EI znalazły się spółki ze wszystkich głównych sektorów gospodarki - zarówno z branż tradycyjnych, jak i nowoczesnych technologii. Wśród firm wprowadzonych przez EI na warszawską giełdę były między innymi ComputerLand i Comp Rzeszów, który dziś - pod marką Asseco - wyrasta na znaczącego gracza europejskiego rynku informatycznego. Jak wybierają Państwo firmy, w które EI inwestuje?

Ocena atrakcyjności inwestycyjnej firmy to proces złożony. Wymieniłbym jednak kilka kluczowych czynników decyzyjnych, którymi się kierujemy. Są to: silne i zmotywowane zespoły ludzi zarządzających daną firmą, jasna i przekonująca strategia rozwoju firmy w co najmniej średnim, czyli 3-5 letnim horyzoncie, oraz nasze możliwości konstruktywnej współpracy z innymi akcjonariuszami na rzecz wzrostu wartości akcji firmy. Wybierając firmy do naszego portfela posiłkujemy się także zdobytą dotąd przez nasz zespół inwestycyjny wiedzą branżową.

Wielokrotnie inwestowaliśmy na przykład w takie branże, jak usługi finansowe czy informatyka, co procentuje przy kolejnych inwestycjach. Ponieważ działamy nie tylko w Polsce, ale także w innych krajach Europy Środkowej i Wschodniej, staramy się wykorzystywać nasze wcześniejsze doświadczenia również na tamtych rynkach.

Enterprise Investors szczyci się tym, że w procesie wprowadzania spółek na warszawską giełdę i wspólnego z ich założycielami budowania wartości rynkowej współpracowaliście z wysokiej klasy biznesmenami i menedżerami. Proszę wymienić kilku. Na czym polegała ta współpraca?

Na tej liście mogłoby się znaleźć co najmniej tyle nazwisk ile wprowadzonych przez nas na warszawską giełdę spółek. Osobiście jako najbardziej intensywną wspominam współpracę z Adamem Góralem z Compu Rzeszów, obecnie Asseco oraz współpracę z Arturem Kawą, założycielem Eldorado, które dziś działa pod nazwą Emperia.

Ciekawy wydaje mi się przykład Grupy Comp. Po naszej inwestycji w tę firmę, na pięć lat przed ofertą publiczną, wspólnie z zarządem opracowaliśmy strategię rozwoju, która ostatecznie zaowocowała korzystnym podziałem spółki na dwa niezależne podmioty. Comp Rzeszów wszedł na giełdę z Enterprise Investors jesienią 2004 roku, natomiast Comp Warszawa, kierowany przez Jacka Papaja, wszedł na parkiet, jako niezależny już podmiot, pół roku później.

Geneza wejścia na giełdę Emperii również ma swoje źródło we współpracy z nami. Wspólnie z zarządem i akcjonariuszami uzgodniliśmy koncepcję rozwoju firmy zakładającą agresywniejsze wejście w segment sprzedaży detalicznej, na co dodatkowego finansowania postanowiliśmy poszukać na rynku publicznym. Debiut akcji Eldorado miał miejsce w 2002 roku i był jednym z kilku debiutów, jakie miały wtedy miejsce na warszawskim parkiecie.

Inwestują Państwo nie tylko w debiutantów giełdowych. Jakie inne rodzaje inwestycji są udziałem EI?

Z zasady nasze fundusze inwestują w firmy prywatne. Dwadzieścia pięć, a więc około trzydziestu procent naszych spółek wprowadziliśmy na giełdę po okresie kilkuletniej współpracy. Wprowadzenie akcji firmy z naszego portfela na rynek publiczny traktujemy jako jedną z opcji wyjścia z inwestycji. Jest to moment, kiedy sprzedajemy posiadane przez nas akcje całkowicie lub częściowo.

Jak oceniają Państwo miniony 2007 rok działalności firmy?

2007 rok był dla nas bardzo dobry. Fundusze EI dokonały czterech nowych inwestycji. Zainwestowaliśmy w dwie firmy polskie i dwie spółki z Europy Środkowej i Wschodniej. W ubiegłym roku nasze fundusze całkowicie zakończyły inwestycje w pięciu innych spółkach. Odnotowaliśmy też rekordowo wysoki zysk z pojedynczej inwestycji.

Zwrot ze sprzedaży akcji w ramach przeprowadzonej na warszawskiej giełdzie oferty publicznej Magellana był aż 10-krotny. Debiut Magellana był jednocześnie "jubileuszowym", dwudziestym piątym debiutem spółki z naszego portfela inwestycyjnego.