Skutkiem zmian będzie większa transparentność rynku, co oznacza większe zaufanie inwestorów, które z kolei pozwala łatwiej przyciągnąć kapitał.

Spółki notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych powinny w najbliższym czasie spodziewać się zmian dotyczących wypełniania przez nie obowiązków informacyjnych oraz w zakresie ujawniania stanu posiadania znacznych pakietów akcji.

Wprowadzi je planowana nowelizacja Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych. Jeszcze w grudniu zeszłego roku w Sejmie odbyło się pierwsze czytanie ustawy, która ma wdrożyć do polskiego porządku prawnego przepisy tzw. dyrektywy o przejrzystości (Dyrektywa 2004/109/WE z 15 grudnia 2004 r.). Wreszcie - bo termin na implantację bezowocnie upłynął już rok temu.

Ujednolicenie - bez wyjątków i opóźnień

Zmiany dotyczyć będą po pierwsze sposobu przekazywania informacji bieżących i okresowych oraz informacji poufnych.Obecnie przekazuje się je równocześnie Komisji Nadzoru Finansowego oraz GPW do publicznej wiadomości - po upływie 20 minut. Dyrektywa wymaga natomiast, aby przekazywanie ich do publicznej wiadomości następowało w tym samym momencie co do KNF i GPW.

Po drugie warto zwrócić uwagę, zwłaszcza spółek szykujących się do debiutu giełdowego, że projekt nieco opóźnia moment, od którego emitent musi wypełniać obowiązki informacyjne: obecnie jest to chwila złożenia wniosku o dopuszczenie papierów wartościowych spółki do obrotu na GPW, po nowelizacji – obowiązki te powstaną dopiero po powzięciu uchwały zarządu GPW o dopuszczeniu.

Po trzecie, nowelizacja wykluczy istniejącą obecnie możliwość, zarezerwowaną „szczególnie dla uzasadnionych przypadków”, przedłużenia przez KNF terminu przekazania do publicznej wiadomości informacji okresowych. To istotna zmiana dla emitentów, chociażby z punktu widzenia reakcji rynku na te informacje. Aktualny zapis Ustawy o ofercie musi zostać zmieniony z uwagi na jednoznaczny wymóg art.19 ust.1 implementowanej dyrektywy w tym zakresie, nie pozwalający na wyjątki ani opóźnienia w dostarczaniu inwestorom informacji.

Mniej czasu do przekazywania raportów

Po czwarte, zgodnie z unijną Dyrektywą skróceniu powinny ulec terminy do przekazywania raportów finansowych rocznych i półrocznych. Dyrektywa wymaga bowiem, aby raporty roczne spółek publikowane były nie później niż cztery miesiące po zakończeniu roku obrotowego, natomiast półroczne – nie później niż dwa miesiące po zakończeniu półrocza. Emitenci będą także ustawowo zobowiązani do utrzymywania tych raportów przez co najmniej pięć lat na swoich firmowych stronach internetowych. Dodatkowo KNF będzie musiało gromadzić informacje przekazywane przez emitentów w ramach jednego, scentralizowanego systemu, zapewniającego do nich stały i powszechny dostęp.

Obowiązek ujawniania danych osób zarządzających spółą

Nowelizacja ma nałożyć na osoby wchodzące w skład organów spółek publicznych ustawowy obowiązek ujawniania danych ich dotyczących w zakresie umożliwiającym emitentom należyte wykonywanie obowiązków informacyjnych. Chodzi tu w szczególności o wysokość wynagrodzeń tych osób.

Obecnie dane te i tak muszą być upubliczniane, co wynika np. z rozporządzenia regulującego zakres informacji bieżących i okresowych. Zmiana idzie w kierunku wyraźnego zobowiązania osób, których informacje te dotyczą, do swego rodzaju pomocy emitentowi przy ich ujawnianiu.

Budowanie pełnej transparentności rynku to jednak obecnie podstawowe narzędzie pogłębiania ochrony inwestorów w prawodawstwie europejskim i nic nie wskazuje na to, aby trend ten mógł się odwrócić. W perspektywie długoterminowej to zjawisko pozytywne dla spółek – transparentność rynku oznacza większe zaufanie inwestorów, które z kolei pozwala łatwiej przyciągnąć kapitał.